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    中美銀行盈利比拼:ROE打平 不良率中資行勝出

    2011年08月22日14:36  來源:和訊銀行 
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    證券市場周刊2011年第31期封面文章
    證券市場周刊2011年第31期封面文章

      《證券市場周刊》特約作者 杜麗虹 郭懿

      2010年,中國上市銀行平均期末攤薄凈資產回報率(ROE)為17.1%,這樣的高回報可以持續嗎?利率市場化的沖擊、未暴露的信用成本以及更嚴格的資本監管,會在多大程度上影響銀行業的回報率?

      比較中美銀行業ROE的構成可以發現,中間業務和表外業務的貢獻使美國銀行業擁有更強大的收入獲取能力,長期中的收入與總資產之比較國內上市銀行高出300個基點;盡管美國銀行業的所得稅率更高,但營業稅的免繳使其實際稅率較中國內地銀行低6個百分點;但更高的信用成本、人力成本侵蝕了部分收入;結果,金融危機前,美國銀行業10年平均的有形資產回報率(剔除無形資產后的ROA)較國內上市銀行高出15個基點,考慮金融危機沖擊后,中美銀行業的ROA水平相當。

      美國銀行業頻繁的并購使資本市場的估值溢價轉化為資產負債表內的商譽溢價,凈資產的增厚導致美國銀行業的總資本杠桿率從上世紀70年代的16倍逐步下降到金融危機前的11倍,危機后進一步降低到9倍,即使是花旗銀行、美洲銀行等大型銀行,混業以來的總資本杠桿率也只有13-14倍,顯著低于國內上市銀行18倍的平均杠桿率。但在核心資本杠桿率和有形資產杠桿率方面,中美大型銀行一致。

      剔除并購所帶來的商譽溢價后,金融危機前10年,美國大型銀行的有形凈資產回報率均值在23%左右,行業平均為17.6%,與國內上市銀行2010年的均值水平相當;考慮金融危機沖擊后,1997年-2010年美國銀行業平均的有形凈資產回報率降至14.2%,大型銀行的平均回報率降至15%-20%的水平,接近國內上市銀行當前水平。

      所以,當前中國上市銀行的回報率與美國大型銀行的長期回報率相近。

      未來,隨著中國銀行業的國際化接軌,在非利息收入占比上升15個百分點、成本收入比上升5個百分點的情況下,信用成本上升63%,才會使行業平均的凈資產回報率低于2010年水平;而如果不良率上升到2.0%,則行業平均的凈資產回報率下降到16.9%;如果不良率上升到3.0%,行業平均的凈資產回報率下降到13.8%。

      因此,從長期看,中國上市銀行的平均ROE在14%-17%之間,略低于當前上市銀行平均水平,但仍維持在15%左右。

      【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

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