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    盛松成:貨幣政策短期內幾無理由收緊

    2021-01-06 21:36:25 新華網 

      2020年伊始,面對新冠肺炎疫情的沖擊,中國人民銀行積極引導利率下行、降低存款準備金率、運用再貸款再貼現政策、創新直達實體經濟的貨幣政策工具等,共涉及9萬億元資金供應,并帶動人民幣貸款和社會融資規模較快增長,有力支持了實體經濟恢復。

      當前宏觀政策取向已由“穩增長”轉變為“穩增長與防風險并重”,但是遠未達到收緊貨幣政策的條件。2020年12月召開的中央經濟工作會議提出,明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,保持對經濟恢復的必要支持力度,政策操作上要更加精準有效,不急轉彎,把握好政策時度效。

      當前全球主要央行均實行大規模的貨幣寬松政策。在不到一年時間內,美聯儲資產負債表幾乎擴張了一倍,美國2020年11月M2同比增速高達25.1%,而我國央行資產負債表基本穩定。我國貨幣政策既沒有大水漫灌,又保持流動性合理充裕。

      目前收緊貨幣政策不利于穩增長和防風險。我國經濟恢復基礎尚不牢固,投資增速不及預期,消費仍有待恢復。中央經濟工作會議提出,處理好恢復經濟和防范風險的關系。在經濟恢復過程中收緊貨幣政策,會加劇企業融資難和融資貴。同時,當微觀主體面臨償債風險時,收緊宏觀政策可能會成為壓在駱駝身上的最后一根稻草。風險的化解只能逐個企業對癥下藥,不能操之過急。

      對于財政政策,貨幣政策應予以適當配合和支持。中央經濟工作會議還提出,抓實化解地方政府隱性債務風險工作。為應對疫情,我國實行減稅降費,提高政府赤字率,發行抗疫特別國債和地方政府專項債券。近期個別地方國企債券違約,直接原因來自于企業自身經營狀況,但從深層次看,地方政府財力緊張,企業再融資難度增加,借新還舊的老路難以為繼。

      中央經濟工作會議還提出,深化利率匯率市場化改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。全球貨幣寬松的環境下,若我國過快收緊貨幣政策,會造成大量短期投機性資金涌入,推高人民幣匯率,削弱出口企業競爭力,擾亂我國貨幣政策施行。當前中美兩國十年期國債收益率相差2個百分點以上。最近半年人民幣對美元匯率升值幅度高達9%左右。截至2020年9月末,境外機構和個人持有人民幣債券、股票同比分別增長36.4%、55.55%,增速明顯快于往年。

      2020年11月,CPI同比下降0.5%,PPI同比下降1.5%,核心CPI連續五個月同比增長僅為0.5%。非標資產繼續壓縮,房地產價格總體平穩。2020年1至11月社融中新增委托貸款和信托貸款分別減少3395億元和6399億元,資金在金融體系內空轉并不明顯。2020年11月,70個大中城市新建商品住宅價格指數為4.0%,是近20個月來的歷史低位,從最高點11.4%下降了7.4個百分點。

      綜合考慮國內外經濟金融各方面情況,短期內幾乎沒有理由收緊貨幣政策,而應該繼續保持穩健的貨幣政策,做到靈活精準、合理適度。

      (本文作者介紹:中國人民銀行參事,中國人民銀行調查統計司原司長。)

    (責任編輯:邱光龍 HF056)
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