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          債市取消強制評級再邁一步,評級行業“浴火重生”中市場化轉型

          2021-08-12 14:40:48 第一財經  段思宇

            評級行業由“監管驅動”向“市場驅動”的轉變已是大勢所趨。

            繼五部門發布信評新規后,評級行業再迎重磅改革舉措。

            8月11日晚,央行發布公告稱,為進一步提升市場主體使用外部評級的自主性,推動信用評級行業市場化改革,決定試點取消非金融企業債務融資工具(下稱“債務融資工具”)發行環節信用評級的要求,即日起實施。

            這意味著,債券強制評級的取消再進一步。接受第一財經記者采訪的業內人士表示,監管此舉主要是出于市場化的考慮,同時也是進一步落實信評新規的政策要求,從而以市場為導向優化評級生態,避免評級虛高,促進行業健康發展。

            從評級機構的角度來說,由“監管驅動”向“市場驅動”的轉變已是大勢所趨,市場化是唯一途徑。有評級機構人士對記者稱,在市場化進程不斷推進中,評級機構的核心競爭力就在于業務水平、級別準確度、對市場投資的風險判斷以及公信力。

            穩步推進強制評級的取消

            根據央行日前發布的公告,試點期間,非金融企業發行債務融資工具暫時停止適用《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》(中國人民銀行令〔2008〕第1號以下簡稱《管理辦法》)第九條的規定。

            另外,公告未說明的債務融資工具發行與交易的其他要求,繼續按照《管理辦法》規定執行。公告自2021年8月11日起執行。

            該公告一經發出,引起市場熱議,被業內視為推進強制評級取消的又一重大動作。此前由于債券市場對外部評級過度依賴,信用等級被大量應用于債券發行、交易及風險管理的多個環節,在一定程度上帶來評級中樞偏高、風險定價功能不足、風險預警不及時的問題。因此,自去年以來,監管就在逐步推動降低外部評級依賴改革舉措。

            比如,去年年底,央行聯合多部委發布《公司信用類債券信息披露管理辦法》,將信用評級報告從發行時必須披露的文件列示中刪去。

            今年1月29日,銀行間市場交易商協會發布取消注冊發行強制評級要求的分階段方案,并發布《關于有關事項的補充通知》,明確債務融資工具注冊環節取消信用評級報告的要件要求,即在超短期融資券、短期融資券、中期票據等產品注冊環節,企業可不提供信用評級報告,從而將企業評級選擇權交予市場決定。

            2月26日,證監會發布修訂后的《公司債券發行與交易管理辦法》與《證券市場資信評級業務管理辦法》,前者取消了公開發行公司債強制評級要求,以及普通投資者參與認購的債券評級必須達到AAA的規定;后者則明確取消注冊環節的強制評級要求。

            3月26日,交易商協會再發文,稱在前期債務融資工具注冊申報環節取消信用評級報告要件要求基礎上,進一步在發行環節取消債項評級強制披露,僅保留企業主體評級披露要求,將企業評級選擇權交予市場決定。

            如今,人民銀行試點取消債務融資工具發行環節信用評級的要求相當于更進一步,這也意味著,在試點期內不論在注冊環節,還是發行環節,債務融資工具都不再需要任何信用評級要求。

            一位評級機構評級總監對記者稱,這實際上是對近期信評新規的落實,取消強制評級,將推動評級機構更快向市場化邁進,有助于評級行業建設高標準市場新秩序。

            8月6日,人民銀行等有關監管部門正式發布《關于促進債券市場信用評級行業健康發展的通知》(下稱《通知》),被業內稱之為信評新規!锻ㄖ访鞔_,將擇機適時調整監管政策關于各類資金可投資債券的級別門檻,弱化債券質押式回購對外部評級的依賴,將評級需求的主導權交還市場。

            不難發現,近期監管出臺的一系列舉措都是對降低外部評級依賴的落實。在業內人士看來,目前各監管部門在弱化外部評級依賴的改革舉措上正逐步形成合力,將助力推動我國評級行業由“監管驅動”轉向“市場驅動”,有助于加快評級行業的市場化進程,促進債券市場高質量發展。

            聯合資信總裁萬華偉也曾表示,從中長期來看,隨著對評級結果不合理使用的取消,評級需求將逐步從監管需求遷移至投資人需求,信用評級機構的競爭重心將從發行人轉向投資人,評級行業競爭將更趨市場化。

            中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明對記者稱,通過取消債券強制評級,可弱化投資人對外部評級的依賴,進而解決評級虛高、區分度不足等問題,使得評級回歸風險預警、促進市場合理風險定價的本源。

            評級行業向市場化邁進

            在邁向市場化過程中,業內的共識在于,這對評級機構提出了更高要求,行業將加快轉,機構間的競爭也將更加激烈。畢竟在短期內,取消強制評級可能會對評級機構的業務需求造成一定影響。

            這在數據上已有體現。根據中誠信國際研究院的統計,自3月底交易商協會取消非金融企業債務融資工具債項強制評級要求以來,4~7月份市場中總計發行了320只沒有進行債項評級的相關債券。

            其中,有4只無評級的公募公司債,數量和占比較6月份略有上升;有20只無評級的短期融資券,數量和占比同樣較6月份略有上升;有69只無評級的中期票據,數量和占比較6月份均顯著下降。據悉,7月份城投企業發行中期票據數量的減少是造成無評級中期票據數量和占比回落的主要原因。

            不過,從長遠來看,有分析稱,聲譽機制的驅動將推動評級行業回歸本源,有助于行業更加重視評級質量和產品服務,形成良性的行業競爭。

            “對于評級機構而言,市場化是唯一途徑,其核心競爭力就在于業務水平、級別準確度、對市場投資的風險判斷以及公信力。未來,評級機構要加強全流程的系統建設,在保證合規性和獨立性的基礎上,努力提高業務能力!鼻笆鲈u級機構評級總監對記者稱。

            東方金誠研究發展部副總經理張伊君也表示,可以預見,未來幾年將是評級市場需求的重塑期、評級機構轉型期和洗牌期。短期來看評級機構可能在收入、評級技術改進等方面都有一定壓力。

            “但有壓力才有動力,未來隨著相關政策的落地,以及各項配套指引的完善,評級機構的生存發展將更取決于投資人的認可,會更加重視聲譽機制!睆堃辆Q,這有助于推動評級行業在評級方法、模型等方面的不斷完善,更好的發揮風險揭示及定價功能,滿足資本市場信用服務新需求,從而推動信用評級行業健康發展。

          (責任編輯:馬慜 )
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