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    美聯儲縮表倒計時,黃金白銀走勢分化

    2021-10-27 21:52:39 第一財經日報 

    在這輪大宗商品牛市周期,比起暴漲的銅和鋁,黃金、白銀貴金屬的表現不盡如人意。隨著美聯儲縮表臨近、通脹預期持續攀升,貴金屬是否有望跑贏?

    10月初,國際金價一度突破1800美元大關,逼近1810美元/盎司,激發市場做多熱情。但截至北京時間10月27日19:30,金價回調至1800美元下方,報1791.45美元/盎司。據第一財經記者統計,一年以來,黃金跌幅高達7%,白銀跌幅不到3%;10月以來,白銀累計漲幅已超11%,而黃金漲幅不足4%。

    主流觀點認為,黃金將難以維持在1800美元附近。但白銀情況有些不同,“它不僅是貴金屬,也有工業金屬屬性。如果銀價沒有跌破23美元的短期支撐,也沒有跌破21~21.45美元的中期支撐,銀價有望突破26美元!奔问⒓瘓F資深分析師西卡摩爾(Tony Sycamore)對記者表示。

    美聯儲將追趕縮表進度

    盡管疫情尚具不確定性,就業也仍不達預期,但美聯儲極大可能將會在年內開啟縮表進程,在很多學者和機構人士看來,縮表開始得太遲了。

    胡佛研究所杰出訪問學者、美聯儲原理事Kevin Warsh上周在外灘金融論壇期間表示,“在我有生之年,目前經濟是最強的,而貨幣條件是最寬松的,但我從沒想過這兩件事會同時發生!彼硎,最近幾個季度貨幣政策主要看的還是能否實現充分就業,通脹則似乎變得無關緊要,“如果美國現在還不叫充分就業,那我不知道什么才是!

    他表示,“貨幣政策的傳導起碼需要6~9個月,美聯儲想要保持2%的通脹目標,但未來很可能會達到高于3%水平!边@也意味著美聯儲很可能錯失最佳的緊縮窗口期,要控制通脹可能已經太遲了,且經濟增長開始觸頂回落,目前資產價格也位于高位,不乏機構擔憂未來的金融風險。

    美聯儲主席鮑威爾在上周五的一次網絡會議上表示,“我覺得是時候縮表了。但我也不認為到了加息的時候!滨U威爾聲稱,在就業崗位之前,將保持利率在近零水平。

    “2021年11月4日,預計美聯儲會宣布縮表時間表,在8個月后,也就是2022年年中結束這一縮表進程!蔽骺枌τ浾弑硎,飆升的油價導致能源開支和制造業成本飆升,供應鏈瓶頸仍存,通脹不斷攀升,導致央行開始擔憂通脹,貨幣市場利率有所上行。根據目前的美國貨幣市場利率曲線,市場已開始為美聯儲2022年9月FOMC會議前加息25BP進行定價,12月前會累計加息50BP,這就使得此前的共識預期承壓,即此前共識預期是美聯儲在2023年之前都不會加息。

    區間震蕩的黃金難有大表現

    隨著美聯儲開始逐步收緊貨幣,通脹仍存在攀升壓力,貴金屬在這一環境下是否還有表現機會?

    西卡摩爾告訴記者,在名義收益率攀升的同時,通脹預期也開始攀升,因此實際利率(名義債券收益率-通脹預期)也保持區間震蕩的模式。例如,10月14日,金價升至1800美元附近,10年實際收益率從-0.9%降至-1%,但實際利率下行帶來的提振效應持續時間較短,在金價觸及了1800美元的關鍵心理位后,又很快開始回撤到1784美元的支撐位附近。如果名義債券收益率和能源價格、通脹預期攀升的進度保持一致,金價現階段很難有較大表現。

    事實上,金價在25日再度逼近1810美元,但很快又跌回了1800美元區間!凹夹g面上講,雖然突破阻力位1800美元將允許金價繼續短期上行,但很可能暫時止步1835美元的阻力位!蔽骺栠M一步表示。

    中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉告訴記者,隨著黃金價格日前反彈,投資者主要通過減少空頭的方式將Comex黃金凈多頭提升8100手至19.9萬手。雖然市場參與者普遍預計美聯儲將在下周宣布開始縮表的計劃,但美聯儲何時開始加息仍不確定。值得注意的是,歐洲美元的期貨和期權交易量突破20日均值,看跌期權成交量超過看漲期權的3倍。截至上周,交易員預計7月前將加息整整25個基點,并在2022年底前加息兩次!霸谖覀兛磥,雖然黃金在短期內仍可能受到通脹壓力的支撐,但是,隨著美聯儲加息預期的增長,美國國債收益率上升可能會打壓2022年的金價!

    也有交易員對記者提及,由于美聯儲動作過于滯后,將導致緊縮政策沒有很好地匹配基本面,那么在緊縮沖擊充分定價后,長端利率有望重回逐步下行通道。歷史上,收益率曲線出現倒掛時(可能會在2022年下半年出現),往往會出現黃金比較好的買點。

    白銀大概率跑贏

    但對于兼具貴金屬和工業金屬屬性的白銀價而言,情況略有不同。

    西卡摩爾認為,白銀會受到太陽能(000591,股吧)發電和電動汽車等綠色技術需求增加的影響!皬募夹g面上看,白銀從2月30.14美元的高點回落,在21.35美元和20.90美元之間有一個關鍵支撐區間,21.42美元似乎就是此前的低點!

    在他看來,如果銀價沒有跌破23美元的短期支撐,也沒有跌破21~21.45美元的中期支撐,“我們就繼續看漲銀價,希望漲勢趨向25.70美元(200日移動均線)和26.70美元(趨勢通道阻力位)移動!

    無獨有偶,FXEmpire分析師Christopher Lewis提到,白銀被用于世界正在呼吁的許多新的綠色技術中。因此,白銀的整體表現將繼續優于黃金!北M管白銀作為貴金屬的地位目前高于其工業地位,但后者仍是其價格走勢的影響因素。在上一年下降5%后,該金屬的需求將同比增長8%!

    今年早些時候,該機構預測今年白銀的平均價格為27.30美元,甚至可能進一步飆升至32美元。根據觀察到的工業活動下降,預測水平似乎遙不可及,但并非不可能。上周五,美國制造業采購經理人指數初值低于預期,為59.2。

    (責任編輯:李悅 )
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