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    德意志銀行:全球即將進入需求減弱的負循環

    2021-10-28 14:39:46 布林格 微信號 

    本文作者:圖表家

    數據觀點源于:圖表家(ID:tubiaojia2016)

    德意志銀行:全球即將進入需求減弱的負循環

    在德意志銀行首席外匯策略師 George Saravelos 最近的一份報告中,他討論了三組圖表。

    他們指出了一個“令人擔憂的情況”,其中一個經濟部分的瓶頸正在對另一個經濟部分產生連鎖反應,迫使進一步關閉。

    首先,DB 專有的全球航運數據表明全球貿易急劇放緩。

    他們還強調了美國銀行當前和未來對美國國債的巨大需求,這反映了 Saravelos 之前討論的持續過剩儲蓄和低全球 r*(更不用說美聯儲政策錯誤)的觀點。

    這不僅有助于解釋為什么全球債券收益率在通脹急劇飆升的情況下并未出現更多拋售,而且還有助于解釋為什么今年美國經常賬戶赤字和美元沒有更急劇地惡化。

    綜上所述,這位 DB 策略師警告說:“我們可能離正在展開的全球供應沖擊進入需求疲軟的負反饋循環不遠了!

    首先,外匯策略師使用該銀行的 dbDIG 團隊專有的衛星/人工智能數據,該數據分析了全球成百上千艘船只的運動。

    這表明全球航運緊縮導致通過港口的貨物數量急劇放緩,這表明制造業周期存在重大下行風險。該數據還跟蹤了運輸擁堵情況,并顯示出擁堵情況是有史以來最嚴重的。

    最后,我們可以看到,這里的主要問題不是商品需求過剩,而是供應中斷:供應鏈中斷驅動的全球集裝箱運力已跌至近十年來的低點。

    其次,Saravelos 強調固定收益市場已經開始為捷克共和國的經濟衰退定價,在那里收益率曲線急劇倒掛。

    鑒于捷克與全球汽車供應鏈的緊密聯系,這是一個令人擔憂的事態發展,而且不出所料,這也預示著全球采購經理人指數的巨大下行風險。

    這位 DB 策略師還通過平坦度對全球收益率曲線進行了排名,并指出世界上大部分地區距離反轉并不遙遠。

    最后,對美國銀行盈利結果的宏觀解讀令人著迷。美國最大的銀行正坐擁充足的流動性,但分析師的主要問題不是將其擴展到貸款增長,而是何時將其用于購買國債。

    DB 的銀行分析師認為,該銀行能夠在未來幾個季度部署至多 2000 億美元的美國證券購買,這反映了自危機開始以來美國銀行持有的政府債券呈指數級增長。

    從宏觀上看,美國人多余的現金不是用于消費,而是用于存款;

    反過來,銀行更愿意將流動性匯回國內債券市場,而不是提供信貸,因為消費者對貸款的需求不那么有吸引力。

    這個故事完全符合美國經常賬戶赤字沒有進一步擴大的原因:美國國民儲蓄率仍然過高。事實證明,美國經濟比想象中更加李嘉圖或日本經濟。

    綜上所述,就宏觀前景而言,數據仍處于預期的悲觀端。最近幾天曲線的急劇趨平與非常低的全球 r* 和高過剩儲蓄與日益惡性的負面供應沖擊相互作用的觀點是一致的(請參閱此處了解更多信息)。

    正如 Saravelos 總結的那樣, “結構性增長前景不佳、儲蓄超過消費以及現在通脹風險上升仍然是主要的宏觀范式!

    本文首發于微信公眾號:布林格。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:李佳佳 HN153)
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